⊙記者 郭素 ○編輯 張亦文

　　9月以來，伴隨市場下跌和筑底預(yù)期，作為搶反彈利器的分級基金高風(fēng)險份額在二級市場頗受歡迎，溢價屢創(chuàng)新高。與之相對應(yīng)的是，低風(fēng)險份額的折價卻持續(xù)擴(kuò)大，部分高達(dá)20%以上。專業(yè)人士指出，目前低風(fēng)險份額折價率處于歷史高位，未來將會逐步大幅收窄，已經(jīng)具有一定的投資價值。

　　溢價與折價雙雙創(chuàng)新高

　　近期在A股大幅下跌的情況下，股票型分級基金母基金凈值集體下挫，但是高風(fēng)險份額二級市場跌幅均小于凈值跌幅，表現(xiàn)出明顯的抗跌性，由此高風(fēng)險份額溢價率被進(jìn)一步推升。數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日，申萬進(jìn)取將溢價率刷新至72.73%，創(chuàng)下歷史新高；此外，銀華鑫利的溢價達(dá)到45.10%，銀華銳進(jìn)也達(dá)35.06%。

　　與之相對應(yīng)的，是低風(fēng)險份額二級市場價格一路走跌，其折價率持續(xù)擴(kuò)大并達(dá)到歷史高位。數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日，有6只股票型分級基金低風(fēng)險份額超過20%，分別為，申萬收益折價28.71%，雙禧A折價27.44%，銀華穩(wěn)進(jìn)折價27.2%，信誠500A折價25.26%，銀華金利折價21.60%，建信穩(wěn)健折價20.55%。

　　對于分級基金高低風(fēng)險份額在二級市場的冰火兩重天現(xiàn)象，專業(yè)人士認(rèn)為這與此類基金的配對轉(zhuǎn)換機(jī)制以及高風(fēng)險份額的二級市場高溢價炒作有關(guān)。“由于近期高風(fēng)險份額在二級市場上頗受歡迎，溢價居高不下，導(dǎo)致分級基金整體出現(xiàn)溢價，此時套利資金通過場外申購母基金然后轉(zhuǎn)場內(nèi)拆分拋售。但是，由于高風(fēng)險份額受到市場追捧，有人接盤，而低風(fēng)險份額接盤者很少，造成其價格下跌，折價率擴(kuò)大。因此，低風(fēng)險份額價格暴跌實(shí)質(zhì)上是為高風(fēng)險份額大幅溢價買單。” 好買基金分析師陸慧天如是表示。

　　而為何高風(fēng)險份額在二級市場受追捧，而低風(fēng)險份額接盤者甚少？陸慧天指出，這或還是源于二級市場上投資者風(fēng)險偏好度相對較高，在筑底行情中希望通過持有杠桿基金博取反彈收益。

　　低風(fēng)險份額投資價值顯現(xiàn)

　　一邊是72.73%的瘋狂高溢價，一邊是超過20%的非常態(tài)高折價，風(fēng)險與機(jī)會都有一定程度體現(xiàn)。專業(yè)人士指出，目前低風(fēng)險份額投資價值已經(jīng)凸顯，而高風(fēng)險份額已經(jīng)積累一定風(fēng)險。

　　“有配對轉(zhuǎn)換機(jī)制的低風(fēng)險份額折價率均處于上市以來的歷史高位，而我們判斷市場下行的動能不大，因而認(rèn)為高風(fēng)險份額溢價進(jìn)一步擴(kuò)大的動能不大，未來市場一旦上漲，高風(fēng)險份額收益確認(rèn)后溢價將會大幅回歸，對應(yīng)低風(fēng)險份額的折價將會大幅收窄。也就意味著低風(fēng)險份額持有人除了每個運(yùn)作周期可以拿到相應(yīng)的利息，還能分享到折價回歸的收益。” 海通證券(8.06,0.00,0.00%)基金分析師如是表示。

　　其還進(jìn)一步指出，對于大額資金而言，在二級市場上進(jìn)行類似投資的沖擊成本將很大，大額資金可以考慮通過一級市場進(jìn)行申購母基金到場內(nèi)拆分，賣掉流動性較好的高風(fēng)險份額后持有低風(fēng)險份額。而對于有閑置資金的小額投資者而言，則可以直接在二級市場進(jìn)行買賣。

　　另一方面，對于目前高溢價的高風(fēng)險份額，業(yè)內(nèi)人士紛紛指出追漲已經(jīng)有一定風(fēng)險。一位基金分析師指出，“目前高風(fēng)險份額二級市場價格抗跌，其高溢價已經(jīng)透支了未來的部分收益，真正等到市場上漲趨勢確立后，其溢價會迅速回歸，這一現(xiàn)象可以從2008年瑞福進(jìn)取的走勢中清晰地看到。目前部分高風(fēng)險份額溢價已經(jīng)離譜，建議謹(jǐn)慎操作。”